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　　摩根大通发布研报称，三大中资电讯股因推出针对中小企及零卖用户的AI Token套餐，H股股价昨日（18日）上扬，反应投资者看好电讯商成为AI变现的“实体经济”受惠者。该行保管对中国迁移（00941） 、中国电信（00728）及中国联通（00762） 的正面主意，均予“增握”评级。该行以为，AI变现及电讯做事“内卷”情况改善，有望带动ARPU从2026年起重拾增长，并使盈利从2027年还原增长，而2026年则受升值税休养影响。

　　三大电讯股中，摩通在H股首选仍为中迁移，自后为中电信及联通。该行示意，中电信为AI Token主题的代理股份，滚球app(中国)官网下载最能受惠于中国AI Token主题及DeepSeek V4推出的正面情谊，因其2025年云业务收入占做事收入比重达25%，高于中迁移的12%及中联通的21%。中电信推出的Token套餐试行交易化，面向个东说念主/家庭用户、树立者及中小企，整合了其自有的星辰大模子、智谱GLM5过火他主流国产模子。

　　中迁移于2026迁移云大会上将AI Token营运从颓败套餐栽植至平台及生态系统层面，以其“迁移云模子做事平台MoMA”及更平庸的Token营运生态为中枢，已衔接独特300个主流AI模子。联通的个东说念主用户Token筹画分为三档，联通云及“联通元景”MaaS平台已推出个东说念主及团队Token筹画。三大电讯商的算力成本开支（用于云霄/IDC/AI）预测在2026年仍将高涨，中电信及中迁移分袂同比增长26%及62%，线路对AI的愉快。

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